美债利率在年初的时候，A股的大幅调整主要是A股估值过高，美债上行只是催化剂;今时不同往日，美债上行对A股的影响有，但幅度不算大，对A债也有限。

　　美债利率从约3月底的1.8%一路下降至约1.1%的过程，也是各路买方卖方包括美联储等研究机构不断被打脸的过程，各种逻辑受到了严峻的挑战，以至于海内外市场对美债走势基本处在“集体失语”的状态，最近美债的大幅攀升令人狐疑但没有声音。原因在于，除了疫情走势存在不确定性之外，市场其实没真正搞明白美债走势的内在逻辑。

　　在当前环境下，传统经济指标对美债的指示意义很差，因为疫情下的经济指标很多是短期的，不代表长期走势。

　　在早期，新冠病例数对美债有较强相关性，但随着疫苗及变异病毒的出现，以及疫情应对策略的不断变化，病例数与美债相关性很差。疫情依然很重要，但相关性变得复杂。

　　美债利率与美国“吃喝玩乐”方面的股票比如航空、邮轮、酒店的股价高度相关。因此，吃喝玩乐定美债。

　　预测美债的基础还是在经济走势的预判上，底子是疫情影响的判断，指标是吃喝玩乐指标特别是受疫情负面影响比较大的指标变化。

　　如果欧美对疫情常态化管理能够持续，美债上行的趋势料将继续，但大幅超过疫情前仍有难度，突破1.8%有难度，除非疫情有根本改观。美股将承受一定程度的压力。

　　2021年年初A股的大幅调整主要是A股估值过高，美债上行只是催化剂;今时不同往日，美债上行对A股的影响有，但幅度不算大，对A债也有限。

　　风险提示：疫情超预期。