监管持续趋严

　　2016年6月，新版《证券公司风险控制指标管理办法》完成修订，将券商资管纳入表外业务，通道业务计入杠杆率约束，资管业务规模计入风险资本，定向资管计提比例大幅增加，通道业务因为计提净资本而受到约束，但可以明确的是这一新规实际影响有限。

　　去年7月，证监会“新八条底线”颁布实施，从适用对象、销售募集环节、分级结构设置、资金池业务和投顾等角度多方面约束资管业务。一家券商老总表示，在“新八条底线”颁布后已开始对资管产品结构进行调整，包括逐步收缩资金池产品、控制通道业务规模等。

　　而伴随通道业务竞争加剧、费率长期受抑制，证券行业内也对提高主动管理规模达成共识。同年12月，基金子公司净资本约束正式落地，各项业务均需与净资本挂钩，基金子公司通道业务量骤减。记者了解到，目前券商资管的通道业务，一部分进入二级市场投资股票，还有相当大一部分是为银行的委外、票据、非标等资金在做通道，是银行资金“绕开”监管的途径。

　　去年7月27日，一份《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》下发到各银行，银行理财资金新规明确银行非标资产只能通过信托通道，券商资管和基金子公司通道业务受到压缩。一行三会的协调监管措施，旨在降杠杆、去通道、强化风险管控。