券商看盘  申万宏源证券：防守反击3月加息“确定性事件”

申万宏源证券表示，美联储3月加息从“小概率事件”快速演变为“确定性事件”。美联储3月加息是降低A股中期性价比的因素，但短期市场方向判断上还不必悲观，但结构选择需要调整。很多投资者可能理所当然认为，短期全球应该更多地反映美联储3月加息的影响。

但看到近日耶伦明确鹰派预期之后，美元指数却是走弱的，这说明市场担心的还是特朗普政策被证伪，第一种形式的逆转才是主要矛盾。最近反复提示特朗普政策从“听好话”到“做评估”和“看落地”阶段，市场的性价比是下降的就是这个意思。

美联储加息和特朗普政策验证的时间点都很近了，3月15日美联储议息，3月13日特朗普公布税改具体方案，后者可能才是短期市场的决定因素。如果减税方案符合甚至超出市场预期，不仅美联储3月加息是必然的，连续加息的预期也会随之上升，反倒对A股不利；如果低于预期，A股市场短期面临的宏观对冲格局可能就没那么差。

结构上，美联储3月加息对于A股进攻板块的中期逻辑有一定伤害，性价比有所降低，所以应当收缩对于进攻方向的推荐。具体来说：强美元导致全球商品价格上涨受抑制，强周期板块将受到负面影响。成长这边，前期强调风格转换过渡期，目前正在兑现，但中期成长风格的全面归来，仍需要类似无风险利率重回下行等触发因素。

所以美联储3月加息不会影响成长股的超跌反弹，但对于中期性价比还是有负面影响的。中期市场性价比的下降映射到短期，正好遇到了维稳窗口，所以，春季行情的窗口尚未关闭，至少还可以自下而上精选个股。现在的结构推荐着眼于“防守反击”。

重点关注三大方向：

(1) 涨价消费：食品饮料，消费电子，医药当中消费品属性的细分板块。

(2)“两会”主题：火电供给侧，环保，二胎和教育，还有一个是内蒙古70年大庆也会有相关的主题性机会。

(3) 对冲特朗普政策主题，我们持续推荐军工、混改和“一带一路”。