市场人士预计,2月份央行累计到期资金预计高达2.3万亿元。而2016年春节后同期(2月14日-3月2日)这一数值为16850亿元。
通过对比可以发现,2016年2月底降准正是由于节后巨量资金到期,而今年资金到期压力明显更大,且主要集中在节后第二、三周。
短期投资者需要关注巨额逆回购到期的影响,2月6-10日将有6050亿逆回购到期,下周(2月13-17日)将有8900亿逆回购到期,总的逆回购到期量达到16150亿。
1月20日期限28天的临时流动性便利操作面临到期,另外2月15日单日就有超过1500亿的MLF到期,从目前央行释放的信号看,投资者对货币政策谨慎态度要有清醒认识。
按照央行去杠杆的态度,必然会回笼资金,将导致资金面波动加大,对市场造成冲击。
另外,节后将公布的1月信贷数据或将超预期,而且后期仍有信贷冲动,这可能使得央行继续通过流动性控制来调控信贷,意味着后期流动性会继续收紧。
未来两周市场面临的资金到期压力巨大,主要集中在下下周,对市场造成冲击,短期债市调整尚未结束。
美联储加息没有彻底熄灭之前,中国央行重点仍然在布局加息。那么,在这一思路之下,流动性管控变得至关重要,春节以后央行暂停公开市场操作,正是体现了这一思路。
中国央行布局加息,引发了全球市场侧目关注。目前国际舆论支持的声音大于反对,央行的具体做法可以分解如下:
1)具体来说,节前央行提高MLF利率,主要反映了央行金融去杠杆的态度。央行此举表明加息周期已经开始,具体的路径可能是从MLF利率上调到公开市场利率上调,再到存贷款基准利率上调。
2)节前公开市场利率虽然没有跟随MLF利率上调,但公开市场利率上调只是早晚问题,节后面临上调的可能性很大,而且此次加息的周期可能会比较漫长,对债市的负面影响将会更加持久。
3)一旦特朗普强行要求美联储彻底结束加息,并且转为货币宽松的话,中国央行一定会灵活采取应对,快速调整货币政策的基调,上述加息路径将会自动暂停。但是不加息不意味着转向宽松。
4)由于特朗普对于强势美元的打压,美元走弱自然会反向支撑人民币汇率企稳,所以央行目前选择迷你加息释放新信号是非常明智的应对之道。
今年周小川行长已经表示,2017年金融政策是中性的,这是中国正式转变金融利率政策的标志。随着中国隐性加息效应日渐扩散,资本流向将会从净流出变为净流入,升值压力下长线做多人民币不仅收益稳步增长,而且还能拿到利息。
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