三、新形势下的挑战

　　经济增长面临的一些结构性问题仍然存在，需要通过加快改革加以化解。

　　挑战一：企业部门负债率偏高。中国所有部门的债务占GDP的比重高达260%，其中企业部门最高为160%，这个杠杆率到目前为止有增无减。2016年以来，信贷投放比较快，企业负债增速也快速上升。因此，如何化解企业债务成本，降低杠杆率，是未来一段时期较大的压力和挑战，可以通过债转股或者发行企业债权等方式来应对。

　　挑战二：中国制造业竞争力相对下降。波士顿咨询每年发布全球制造业企业竞争力报告，按照劳动力、能源等价格以及汇率水平等因素，我国制造业成本指数是96，高于墨西哥、泰国、印尼等国家。中国的企业一方面面临转型升级压力，另一方面在低端传统产业的竞争力越来越弱。因此，这意味着中国企业的转型迫在眉睫。

　　挑战三：“因城施策”防泡沫与去库存并举。当前面临的严重问题是，个别城市防止资产泡沫，同时三四线城市面临着巨大的去库存难题。中国未来三到五年要实现1亿农村人口城镇化，现在也在推进土地三权的改革，当这些人口进城以后，可以化解三四线城市乃至县城的库存压力。但问题在于，如果农民进城后没有相应的产业支撑，没有稳定的收入来源，那么这种人口转移难以持续，并且可能对社会稳定和政府形成较大的压力，因此处理好上述关系是较大的挑战。

　　挑战四：保持人民币汇率处于均衡合理水平。2014年开始人民币处于贬值趋势，原因非常复杂，外部原因例如美联储加息导致不仅人民币在贬值，日元和欧元也在贬值。同时，从2014年开始，每个季度资本项目都是净流出状态，必须正确区分资本外流的原因和动机，短期资本、热钱进出的整体比例比较小，当前主要是企业和居民资产权重化配置的影响，由于“一带一路”背景下企业走出去，大量的企业在海外并购投资会削减外汇储备。

　　2016年以来最重要的特征是民间投资增幅快速下降，民营企业投资意愿较低，部分原因在于没有项目可投或投资效率不高，开始转向海外投资，引起了资金外流。因此，美联储加息和企业走出去这两类因素叠加，导致了人民币汇率短期的贬值压力。这需要多方面的政策来进行化解，对于企业走出去应该积极鼓励，中国亟需进一步优化投资环境，使更多的资金留在国内发展，这也是中期面对的压力和挑战。