MLF利率和LPR或将同步下调

　　从过去经验上看，“逆回购利率-MLF利率-LPR”都会同步调降，完成一次完整的“降息”过程。

　　去年11月5日，1年期MLF利率调降5个基点至3.25%，11月18日7天逆回购利率同步调降5个基点至2.5%，当月的1年期LPR也降低5个基点至4.15%。今年春节假期后，2月3日7天逆回购利率调降10个基点至2.4%，2月17日1年期MLF利率同步调降10个基点至3.15%，引导当月1年期LPR下行10个基点至4.05%。

　　温彬分析认为：“由此可以推测，在4月LPR报价之前，央行将择机下调MLF利率，引导LPR下行，更大力度降低实体经济融资成本。”

　　除了1年期LPR可能会相同幅度下调外，考虑到当前稳定房地产市场运行、特别是稳定房地产投资的需求在上升，东方金诚首席宏观分析师王青还预计，4月主要针对居民房贷的5年期LPR也将下调10个基点。

　　王青还表示，鉴于此前两年我国防范化解系统性金融风险已取得阶段性成果，主要用来维护金融稳定、防范金融风险的存款准备金率具备一定下调空间。在货币政策逆周期调节需求加大背景下，预计4月央行有可能再实施一次全面降准。

　　而此次逆回购利率的先行大幅下调后，有观点认为，存款基准利率短期内下行的概率随之降低。

　　“存款基准利率调整的概率大大缩小，央行不会一次性用尽各种大招，存款基准利率有可能在4月不做相应调整。”方正证券首席经济学家颜色表示，现在最重要需要调降的利率是贷款端而非存款端。对贷款端来说，MLF和逆回购利率就是新的基准利率，调降MLF和逆回购利率同样会显著降低银行的成本，因为银行的结构性存款等负债端金融产品的利率是跟随政策性利率和银行间利率浮动的。相反，存款基准利率调整并不一定会导致银行成本降低，因为实际负债端的利率是浮动的，即使下调存款基准利率可能会导致浮动加点部分反向调整，无法降低银行成本。

　　不过，也有人持不同意见。温彬认为，当前银行负债成本居高不下，压降点差空间有限，且企业和居民部门存款占银行总负债的60%以上，适时适度下调存款基准利率将对LPR下行产生更加显著效果。随着我国通胀水平逐步回落，4月中上旬将是下调存款基准利率的合适窗口。