美国经济周期拐点将成为特朗普贸易政策的一个边界

　　因此，中期选举的结果可能不是特朗普对贸易摩擦态度主观转变的拐点，但有可能客观影响到贸易政策的节奏。民主党夺回众议院后，对华政策并不见得会有所转向，但民主党对特朗普财政政策扩张(二次减税、基建)的遏制，将使得特朗普对外扩张战略的经济基础逐渐瓦解。

　　从之前500亿美元和2000亿美元听证会的情况来看，在贸易摩擦中暂时受损的农产品商(达成协议后将获利)和跨国企业(主要是电子、轻工、机械制造)对贸易政策可能有不同的看法，但在一个欣欣向荣的经济环境下难以有说服力地表达出来。如果美国的经济环境走向发生变化，之前被经济数据弱化的利益受损方和党内矛盾会在国会和共和党内形成压力。

　　从美国的商业周期来看，这一轮起始于2015年底的短周期复苏已经持续了32个月，我们在《美债收益率倒挂前后的资产表现》中判断“美国经济增速将在今年四季度到明年初触顶回落”，留给特朗普对外持续施压的窗口正在压缩。而来自进出口贸易的压力，已经在美国今年二、三季度的出口数据和消费者信心指数中有所体现。未来如有更大范围的关税落地，则对美国消费者、生产者和中间商的更大影响会逐渐显现，商品价格的上涨压力也将通过美国国债利率传递到美股。

　　所以，如果共和党在中期选举里丢了众议院，将减少美国经济在短周期顶部运转的时间和空间，从而压缩特朗普对外强硬政策的窗口期。由此可能让特朗普的贸易政策在短暂的窗口里，变得更加急迫、剧烈和有针对性，而非缓和。特朗普态度强硬并不意味着贸易谈判必将以失败告终，而是特朗普不会因为忌惮谈判失败而对谈判条件做出让步。

　　未来让特朗普贸易政策出现缓和拐点的，可能是美国数据走弱以及美股风险的二次释放。特朗普近期将矛头指向日本，对北美自由贸易协定(NAFTA)谈判态度强硬，拒绝欧盟取消所有工业产品的关税提议，也表现出加剧而非放缓的迹象。