就在刚刚，财新公布了5月份PMI综合指数和服务业指数。5月财新中国服务业PMI录得54，较4月上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。中国5月财新综合PMI 54.1，前值52.8。

　　6月3日公布的5月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.7，微升0.3个百分点，创下22个月新高。当天，财新智库高级经济学家王喆表示，当前国民经济运行总体稳定，延续回升向好态势，尤其是4月工业生产增速超预期，与财新中国制造业PMI连续七个月高于荣枯线保持一致。

　　今天早间，A股走势在震荡中走强，而港股则持续大幅拉升。在美元降息预期重现的背景之下，市场对中国再度降息的预期也在发酵当中。那么，市场该如何表现？

重磅消息

　　今天早上，财新PMI综合指数和服务业指数一起发布。财新中国服务业PMI分项数据显示，服务业供需两旺，5月经营活动指数和新订单指数连续第17个月位于扩张区间，并分别录得2023年8月和6月以来新高。服务业需求复苏势头强劲，新订单指数连续第四个月上升；新出口订单指数也连增四月并且连续第九个月录得荣枯线以上，显示海外需求加速扩张。中国5月财新综合PMI 54.1，前值 52.8。

　　6月3日公布的5月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.7，微升0.3个百分点，创下22个月新高。虽然，这与国家统计局公布的PMI数据在趋势上并不一致（2024年5月31日，统计局发布制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为51.1%，与上月基本持平，非制造业继续保持扩张），但新订单增速和投入成本表现一致。5月份，消费品类产量增速尤其显著。调查样本显示，企业增产得益于新接业务量的增长，市场对新产品的兴趣增加，海内外需求转强，带动最近新订单增长。

　　华西证券表示，回顾财新制造业PMI与官方制造业PMI走势，近年财新PMI与官方PMI走势常出现背离，但与官方的大企业PMI走势往往更相似。财新PMI与官方PMI两者在5月走势分化，背后或是样本差异所致。相对而言，官方制造业PMI覆盖样本更多，范围更广，可以更全面捕捉宏观经济走势。财新制造业PMI数据发布后，对日内市场影响相对有限。

　　综合两个口径PMI数据看，短期仍需警惕出口反弹逻辑出现波折。近期发布的官方PMI和财新PMI，新出口订单均在放缓。而韩国5月进出口同比也低于预期，出口同比增长11.7%，预期增长15.3%；进口同比下降2.0%，预期增长2.7%。这些数据与近期集装箱运价大幅反弹形成对照。关注6月7日即将发布的5月出口数据。

另外两个预期

　　其实，市场上还有两个预期正在形成。

　　一是降息预期，包括中美。昨天晚上，美国4月JOTs职位空缺录得805.9万人，低于预期和前值835.5万人。数据指向美劳动力市场的降温，与上周五公布的经济数据和通胀走弱指向一致，继续支持美联储降息预期。隔夜美元指数震荡微收涨，美债收益率短端长端均回落，黄金下跌，而美国三大股指集体收涨。在美元降息预期再度兴起之后，国内市场对于继续下调LPR利率和OMO利率的预期也会逐渐形成，而在这个过程当中，存款利率也可能再度下调。

　　二是2024陆家嘴论坛将于6月19日至20日召开。6月4日下午，上海市政府新闻办举行新闻发布会，上海市委金融办常务副主任周小全介绍2024陆家嘴论坛有关情况。中国证监会办公厅副主任王利在新闻发布会上透露，本届论坛期间，证监会将发布资本市场相关政策措施。

　　从今天的市场表现来看，对利率和政策皆较为敏感的科创板早盘出现了较为明显的发力。而且，从最近几天的走势来看，科创板走势亦相对较强。

　　那么，现在是否处于关键变盘的前夜呢？中信证券认为，过去3年压制A股表现的经济动能转换、资本市场生态、中美战略博弈这三大叙事都将迎来重大拐点，随着政策、价格、外部三类信号逐步验证，2024年下半年A股市场将迎来年度级别上涨行情的起点，政策起效与盈利质量改善是主驱动，A股下一阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利，从景气投资的PEG框架转向自由现金流增长溢价，以高质量发展提升投资回报率的阶段，建议把握战略窗口迎接大拐点，配置重心从红利低波逐步转向绩优成长。