【机构动态】

　　信托资金持续入市 四大行业备受青睐

　　敏感的信托资金，正成为A股市场冷暖变化的一个“风向标”。随着上市公司2016年年报的不断披露，信托的持股情况也逐渐浮出水面。具体分行业来看，信托资金在去年四季度相对看好非银金融、房地产、交通运输和电子等行业板块。

　　上证资讯统计显示，从增持和新进的个股所属板块来看，以上四大领域是信托资金在去年四季度最为青睐的行业板块。值得关注的是，市场上诸多有名的阳光私募均通过信托计划入市。从相关年报中，也可以窥见这些私募的最新动向。

　　以王亚伟管理的昀沣系列产品为例，包括天威视讯、三聚环保、第一医药、歌华有线、大连热电等个股均出现在相关信托产品中。其中，三聚环保和天威视讯属于增持个股；大连热电则属于王亚伟在去年四季度的新进个股，持股数为130万股；第一医药持股数保持不变；而歌华有线则属于减持个股。

　　基金二季度投资布局揭秘：减少博弈重业绩 集中持仓抓龙头

　　具体到操作层面，基金主要从多个维度挖掘产业新动力带来的价值。光大保德信产业新动力的基金经理表示，其一，关注“后端市场”，这是指存量衍生增量。例如汽车等一些行业增量有限，但随着使用年限的增长，“后端需求”逐渐产生，形成庞大市场；其二是关注“供给收缩”，指存量供给端调整。

　　即一些行业的市场规模已无法提升，但龙头公司还可以通过集中度提高改善市场供需结构，并牢牢掌控定价权。细分行业有资源品、传统制造业、消费品等；第三是关注“存量替代”，即新产品、新商业模式或本土产品有机会对原有的存量进行替代。

　　细分行业有新能源、新技术、国产替代等；第四是关注“效率增长”，指提升存量效率，即依托（移动）互联网、智能技术的普及等来提升传统产业的效率。细分行业有互联网金融、产业物联网、智慧城市、智能驾驶、大数据分析应用等。

　　在世诚投资看来，行业龙头仍将继续表现，但预期行业龙头股的二季度绝对收益和超额收益相较一季度将明显收窄，且不管是各龙头行业之间还是行业内细分领域都将出现进一步的分化。不过，随着龙头个股的强势上涨，其估值水平也在快速提升。

　　即大盘龙头股已然从估值折价回归到了合理估值区间，所以接下来的相关估值风险不得不防。但世诚投资认为，行业龙头将由估值合理向估值溢价进发。尽管当下的A 股市场因自身原因很难再现美股上世纪70 年代“漂亮50”的盛况，但小幅溢价还是一个比较合理的预期。