加盟联营背后的“金融”转盘

　　叶国富独自南下打拼时，谋得的第一份工作是五金销售，他善于鼓动，极具号召力。

　　在一份颇具自我宣传性质的对外稿件中，叶国富被描述为“因作为互联网金融的重要核心推手和突出贡献，被业界誉为‘互联网金融教父’。”

　　这份宣传稿件介绍，叶国富先后在互联网金融投资了30多个项目，总投资超过50亿美元(约合340亿元人民币)。

　　名创优品门店快速扩张背后有分利宝的金融支撑，其官方称这是P2B(person tobusiness)模式，而不是P2P。当名创优品以难以想象的速度快速扩张时，叶国富亦在铺就自己的金融版图。分利宝是叶国富最着笔墨的一家平台，也是与名创优品关系最为密切的一家。

　　2015年12月，叶国富以分利宝董事长身份出席一场公开论坛，他提到，未来还要在全球开6000家名创优品店，而如果一家加盟店有200万元的融资需求，10000家店就是200亿元。“以此类推，市面上还有很多优质实体也需要资金支持，市场容量不可估量。”叶国富说。

　　名创优品官方向腾讯财经确认，分利宝投资理财平台是由名创优品联合国内风控理财团队在2014年6月创建，该平台于2015年9月上线。
　　公开资料显示，分利宝由广东光大分利宝网络科技有限公司运营(下称“广东分利宝公司”)，该公司成立于2015年4月28日，目前法定代表人为莫劲云，而叶国富最早是这家公司的法人及执行董事。

　　但是，广东分利宝公司很快进行了五次股东变更记录。在前两次变更之后，广东赛曼投资有限公司(下称“赛曼投资”)退出股东行列，叶国富也不再担任法人和执行董事。赛曼投资是由叶国富在2013年7月注册成立，其个人占股98%。

　　不过，分利宝和名创优品的密切关系仍然有迹可循。两家公司的地址一致，均为广州市荔湾区康王中路486号;作为赛曼投资主要人员的郑明勇，与分利宝的监事同名;而叶国富则继续以分利宝董事长的身份，出席公开论坛。

　　与其他P2P网贷平台一样，分利宝分理财端和资产端，理财端对接个人投资者，年化收益率在8%—15%;资产端项目涵盖了店铺融资、车贷、房贷、应收账款融资等。分利宝一名内部员工告诉腾讯财经，分利宝真正起步是在2016年年中。
　　“这个平台一开始就是为了支持名创而专门设立的。”除了面向加盟商，还有那些为名创优品供货的供应商，也有不少融资需求。分利宝官网数据显示，截至5月29日，分利宝投资人超过18.37万人，累计成交金额22.22亿元。

　　其中，店铺融资项目多数投向了名创优品加盟商，项目名称一般为“融创XX店融资”，即为名创优品那些资金不足的加盟商，提供开店资金。据腾讯财经了解，加盟商在平台上的借款成本为年化18%，要低于其他类型借款人的成本。

　　据腾讯财经统计，在分利宝页面展示的200个店铺融资项目中，投向名创优品加盟商的项目有54个，涉及金额4346万元。

　　李山(化名)是分利宝一位负责借款项目的员工，他告诉腾讯财经，事实上，除了标有名创店铺融资的项目之外，还有一些会根据公司运营的需求，将同样的项目放在如“省心计划”里，据他估计，分利宝上融创店铺融资项目在100—200家。

　　按照一家店铺保守估计平均借款80万元来计算，加盟商在分利宝上的融资金额在0.8亿元—1.6亿元。涉嫌自融、自担保or产业链金融创新?

　　作为加盟商的联营伙伴，名创优品帮助加盟商从自己的关联平台分利宝上贷款开店，而加盟商借来的资金，其中75万元以“货品保证金”，以及至少15万元的加盟费又回流至名创优品，这一模式，被外界质疑为假借加盟商之手的“自融”，但在这一条生态链中，不论店面实际经营如何，名创优品可实现“旱涝保收”。

　　在一位研究互联网金融的央行人士看来，判断上述金融模式是否合规，核心一点在于，假如平台借款人将借来的钱，用于支付加盟费给P2P平台的实际控制人，就涉嫌自融;反之，如果从平台借来的资金没有回流到平台实际控制人，就难以界定为自融。

　　而另一位银监会前官员则认为，上述模式“打了一个擦边球”，因为借贷的主体是加盟商，而不是名创优品，加盟商和名创优品在法律上不是同一个法人，至少在形式上规避了自融风险。至于穿透来看是否合规，需要根据借贷合同的具体条款，来做判断。

　　他对腾讯财经表示，从另外一个角度来看，如果把这种模式视为产业链金融，还可以算一种创新，因为它解决了P2P平台长久以来面临资金匹配度差这一难题，分利宝作为名创优品的关联企业，准确掌握了加盟商的运营情况，能为平台风控提供参考。

　　对于外界“自融”的质疑，名创优品官方回复腾讯财经称，分利宝的开店融资产品是公开服务所有的国际知名连锁品牌加盟店、供应商，对上游的优质供应商提供应收账款担保融资，对下游的优质加盟商提供开店融资。分利宝不是名创优品的融资平台。

　　“所以对于坊间所谓‘左手倒右手’的质疑，我们只能表示，有这种观点是因为没有对名创和分利宝做详细的了解和调查，不了解P2P的运作本质。真正专业的人士是会非常认可这种产融结合模式的。”

　　值得一提的是，在名创优品店铺项目的介绍中，其风控措施包括：品牌总部资金结算中心实时掌控借款主体店铺每天的经营现金流，为该笔借款提供连带担保，若借款主体未按时还款，平台第一时间通知保证方采取扣款措施。

　　李山也告诉腾讯财经，集团(指“名创优品”)会在借款合同上盖章，“一旦出现问题，集团会先全额垫付这笔资金，再用一些途径跟加盟商客户协商解决。”

　　这意味着，名创优品在同一实际控制人的分利宝平台上，为自己的加盟商借款提供了担保，涉嫌自担保。

　　而根据2016年8月24日银监会发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，其中划定了13条负面清单，第三条即为“向出借人提供担保或者承诺保本保息”。

　　腾讯财经获知，在平台借款的，多数是已经开了一家或几家名创优品加盟店，想借钱继续扩张的加盟商。为此，分利宝不要求这些加盟商拿额外的资产作抵押，风控手段主要看其已有店铺的业绩和流水。

　　在加盟商圈子里，流传着长三角地区某加盟商一人就开了21家名创优品店的故事。李山告诉腾讯财经，类似这样大的加盟商，在分利宝平台上借款需求也比较大，“有的陆陆续续地借了接近一千万。”

　　而根据前述网贷管理暂行办法，个人和企业在同一网贷平台的借款上限分别为20万元、100万元，名创优品的做法显然绕过了这一监管规定。

　　叶国富的金融板块也不只有分利宝，由其所有的赛曼投资曾先后成立的公司囊括的业务包括金融搜索和服务平台人人金服、现金贷和消费分期平台缺钱么、互联网催收平台人人收、以及P2P网贷分利宝等多家互联网金融平台。

　　根据官网介绍，成立于2015年的人人收平台，累计委托债务金额42.22亿元，债务回收金额5127.41万元。人人金服和缺钱么官网则均未透露其经营情况。