中国因素仍是重头戏

　　“从 商品长期走势看，中期(未来一个季度)会迎来拐点，逻辑在于：

　　一是供给层面虽然因环保督查和供给侧改革有所收缩，但从工业增加值、民间投资和制造业投资增 长反弹方面看，中上游企业在利润驱动下投资产出出现回升;

　　二是未来房地产投资会降温，虽然一二线城市存在一定补库冲动，但此轮楼市繁荣多是改善型需求驱动，未来必然存在二手房供应大幅增长情况，叠加货币政策回归稳健中性，居民按揭贷款增速回落引发的商品房销售降温，最终会传导至房屋开工和房地产投资层 面，补库驱动的需求改善将会告一段落。”

　　原欣亮认为，归根到底，影响大宗商品走势的因素是自身供需基本面、全球经济走势，此外通胀也是一个重要影响因素。最新的统计数据显示，国内1-2月投资延续回升态势，基建地产超预期。1-2月城镇固定资产投资同比增长8.9%，预期8.3%，前值8.1%。

　　其中，1-2月房地产开发投资同比增长8.9%，高于去年全年增速6.9%;制造业投资累计增长4.3%，比去年增速提高0.1个百分点;基建投资累计同比 增21.3%，增速比2016年上升5.6个百分点。国内供给侧改革仍是今年的重头戏，工信部等16个部门发文推动落 后产能退出，钢铁、煤炭、水泥、电解铝、平板玻璃(1251, 5.00, 0.40%)等行业为重点。

　　在供应收缩和基建地产投资回升的情况下，钢铁、煤炭带头的大宗商品势必会上行。而原油受限 于美国页岩油库存持续上行压力，涨幅或有限。“去年商品反弹主要是由于前期超跌、货币供给充裕及美国加息进程不及预期等因素所致， 但商品供需面并没有出现明显好转。

　　随着美国加息进程的加快，其他主要经济体为避免本国货币大幅贬值，势必会收紧流动性提升利率。在货币偏紧的大背景下，去 年商品的泡沫或将破裂，商品可能走出一波去泡沫的跌势行情。”