巨额同业存单压力待纾

　　今年3月末首次严格执行的MPA考核令近期资金市场一片“鸡飞狗跳”之后，上周四有市场消息人士称，央行已要求直接交易对手方（主要指公开市场业务一级交易商）的相关知情人员签署保密协议，避免“资金涨价”等可能的利空消息扩散至全市场。

　　对此传言，有知情人士表示，央行此举主要是防止“是否放了粉（指MLF、SLF、TLF等各种‘粉’）、放了多少粉、多少价钱放的粉”等各种敏感消息，扩散到整个资金市场。从而避免可能出现的“误读”和“过度解读”，乃至避免加重某些特定时刻的恐慌。

　　不过，相对于这种技术性手段，目前市场各方在对资金面中长期形势的研判，则更加聚焦于商业银行同业存单方面的变化。对此，于广南指出，以农商行、城商行为代表的中小银行天量同业存单，依然是影响未来市场资金面稳定的重磅“暗雷”。

　　该市场人士称，截至3月23日，商业银行同业存单总量高达7.5万亿元，占65万亿元债券市场总规模的11%。这些同业存单大多期限都属于3个月、6个月的短期品种，到期续发的压力很大，且存在期限错配的问题，一旦纳入MPA考核，势必会对资金市场和债券市场产生剧烈冲击。

　　除此之外，同业存单的高利率，还对总规模约7万亿元的信用债市场产生“溢出效应”，即大量同业存单甚至明显高于期限更长、信用等级相同的信用债收益率。这种状况的延续，势必使得信用债发行成本面临上行压力，进而抬高社会整体融资成本。

　　“从目前央行的政策姿态来看，今年同业存单可能迟早要纳入MPA考核，这将是3月之后资金市场的关注焦点。”该市场人士称。