功能、成就。当然，我们也都知道，中国资本市场上也存在着很多问题。这些问题毕竟是初期启动新兴的一个市场，是一个从计划经济转向社会主义市场经济过度过程中形成的一个市场。所以它(有)各种各样计划经济的痕迹，原始启动状态的那份痕迹。

　　三大问题

　　那么。我们如果分析一下我们资本市场存在的各种各样问题。如果把它归纳一下，集中地说，我认为最主要的现在有三个问题。

　　第一个，资本市场应该是国民经济的“晴雨表”。那么我们现在的这个证券市场跟晴雨表关系，至少眼下来说还真不大。比如这20年中国的国民经济从2000年的时候，是十几万亿GDP，现在到八十几万亿，翻了三番。基本上每五六年翻一番。

　　那么，我们的资本市场怎样呢?两千年的时候2000多点，现在2500点。从08年的时候算呢，从6000多点跌到2000多点以后，现在也差不多2000多点，这十年也没动。即使08年到现在十年，中国经济也差不多反了两番。所以，大家想一下，它是晴雨表的功能没彰显。

　　然后外围市场跌，我们大跌。外围市场涨我们不动，这个里面存在“晴雨表”的功能弱化或者丧失了，显然有机制、体制中的矛盾。

　　第二个，就是投入产出功能的这个功能(不匹配)，任何投资总是要有一个投入产出。那么如果投资有10%的回报，也是可以的。(比如)我们整个中国工业，大家看最近五年中国工业营业额，就工业总产值利润率，不管国有民营捆在一起，总算帐基本上在6%左右。那么营业额6%的利润，资本回报率一般都超过10%。这个意思把整个中国几十万个工业企业混在一起算，一个企业的话，它上市的效果十倍市盈率还是蛮好的。

　　但是，我们的资本市场平均市盈率可是五六十倍，五六十倍还是由五六倍(市盈率)的一大批银行撑着(否则市盈率会更高)。许多许多企业，几百倍的市盈率，1%的利润率，资本利润率肯定很低，所以资本市场缺少投资回报。

　　长期缺少投资回报的市场。长期就是圈钱融资的市场，最后的结果是融资也融不成。因为股民也都是聪明人，你圈了钱就不管了，那么最后你老圈钱我就不投资，我也不跟进。

　　在这种情况下，我们经常出现发一次新股，(公司)半年花了很多钱。花了以后呢，市场就跌下来了。投资弱化了，接下来以后发生什么?所以我们经常开展开关式(IPO)。这18年，资本市场发新股暂停再发再停，有八次之多，基本上两年一个循环。

　　从这个意义上说，没有投资回报功能的市场，只圈钱、只融资、少回报的市场，最后圈钱也全圈不成。市场会教训这种不合理的现象，所以，这个功能也是弱化了。

　　第三，关于资源优化配置。本来资本市场就是个资源优化配置的市场，用脚投票的市场。高科技企业真的假的，在资本市场上就用资本看颜色。但是我们这个10年20年30年说，中国资本市场培育出庞然大物、独角兽，几乎没有。

　　很多独角兽，中国资本市场没展开，到了国外变成独角兽。到了国外变成独角兽，又想回到中国来。引入了国外独角兽，就算中国资本市场有独角兽吗?不能算。引入了一个(独角兽)可能让中国股民高位举杠铃、套牢也是不可以的。

　　所以今年6月15号在陆家嘴的金融论坛的时候，正好是我们国内要有引入一些独角兽的时候。我讲了高位引入“独角兽”，是钱多人傻的行为。不能干这个事。当然，应该说我们有关方面还是很明智的。就在那一段及时间及时地调整了，一批本来可能进来的独角兽没进来。当然那些那些独角兽的投资者很失望，但我觉得这个失望避免了一个劫难，非常好的事。总的意思，就是我们的选择功能、资源优化配置功能弱化。

　　如果这三个问题长期存在的话，对中国资本市场是致命的。中国改革开放40年，改革开放再出发，怎么再出发?就是围绕问题再出发，问题导向再出发，解决问题再出发，用改革开放的措施来解决问题再出发。

　　那么，从这个意义上说，资本市场再出发就是要围绕中国资本市场晴雨表的功能再出发，投入-产出功能能够实现再去发展，资源优化的功能能够实现再出发。

　　要从经济的、法律的措施，而不是行政的、短期的措施，进行深化改革。采取措施，要从体制机制性的角度进行深化改革，要从基本面特性基础性制度的角度，进行一个纵深的研究。

很重要的一点，用不着钻牛角尖对着自己的系统，整天研究问题，研究的越来越多，又想不出办法。资