王牌游戏

　　昆仑万维的游戏产品分为代理和自研两种形式，自研对应财报中“研运一体化”游戏，而代理则指代理发行和代理运营的游戏。

　　 多位分析师告诉经济观察报，导致其“游戏产品”毛利率下降的主要原因是，其自研或者研运一体的游戏的增长远低于预期，而过分依靠代理的模式又会遇到很多不确定性。

　　代理游戏方面，昆仑万维旗下有现象级游戏《部落冲突》《部落冲突：皇室战争》在内地的发行权，并且同时负责《梦三国》《太极熊猫2》《六龙争霸3D》等游戏的海外代理权。

　　 易观分析师李玖龙估算，以《部落冲突:皇室战争》在中国大陆3000万的用户量和平均每人每月2元至3元的付费能力估算，仅此一项即可为昆仑万维带来7亿元至10亿元的营收，保守估计占其游戏产品营收的40%左右。

　　 而另一款现象级游戏《部落冲突》在2016年的收益相对低于《皇室战争》，但也非常可观。这项大额营收或将“易主”。2016年6月23日腾讯宣布以86亿美元收购super-cell84.3%的股权后，昆仑万维对supercell旗下多款游戏的代理权及其战略合作关系的走向，便成了游戏行业关注的焦点。

　　昆仑万维在收购发布后称：“从短期来看，双方有协议约束；从长期来看，supercell已经给出了官方答案：收购Supercell后，腾讯将会保持战略投资者的身份，不会干涉游戏开发和运营环节，supercell团队仍将具有完全的自主权。”

　　但从腾讯和拳头公司的合作历史看，腾讯虽然并没有过多地干预拳头的开发和运营环节，而这仅限于非中国大陆市场。在中国大陆市场，英雄联盟所有的环节几乎都由腾讯包办。

　　 伽马数据首席分析师王旭认为，当涉及到supercell的王牌游戏时，腾讯可能也会尝试上述已经被验证过的成功模式。

　　 “因为Supercell的CEO伊卡·帕纳宁在公开信中提到：‘腾讯社交平台给我们的游戏提供了更大的机会，特别是社交玩法方面’”，王旭说。

　　2016年6月，Supercell发布的《关于腾讯收购Supercell》公告显示：“为了让大家获得更好的社交体验，我们可能会在游戏内加入一些和腾讯相关的功能，例如微信、QQ好友关系，但所有决定都将是由Supercell的游戏团队作出的。”

　　腾讯游戏则在2016年7月公告称：“玩家通过App　Store或者腾讯平台下载《皇室战争》，即可以使用微信或者QQ登录游戏”。

　　Supercell的游戏和腾讯的平台都强调社交属性，基因天然吻合，增加微信和QQ登录入口可能会导致其他渠道的玩家逐渐流向腾讯渠道。针对以上问题，周亚辉曾在公开场合回应：“评论了就得罪人了”。